2021年7月15日起，铁矿石价（jià）格一改前7个月的疯狂（kuáng）向上格局（jú），呈单边（biān）下跌行（háng）情，至2021年9月13日（rì），普氏铁矿石价格指数由222.3美元（yuán）/吨（dūn）下跌至122.6美（měi）元/吨（dūn），价格跌幅接近45%。至此，铁矿石价格也（yě）完成了自2020年8月（yuè）以来一（yī）年内的“倒V”行情，价（jià）格（gé）基本回归至一年前的（de）水平（píng），历（lì）时11个月的铁矿石上涨行情（qíng）在两个月的（de）下跌行（háng）情后宣告“完（wán）美（měi）收官（guān）”。然而，近期铁矿石（shí）价（jià）格又开（kāi）始了快速上（shàng）升的态势。截至10月11日（rì），进口铁矿石（shí）价格已经从9月21日的年内低点94美元/吨上涨（zhǎng）至136.95美（měi）元（yuán）/吨，近20天（tiān）的时间，上涨了42.95美元（yuán）/吨。那（nà）么（me）从中长期来（lái）看（kàn），铁矿石价格将呈现出（chū）何种（zhǒng）走势？笔者试图从全球铁矿石资源供需格局（jú）、进口铁矿（kuàng）石（shí）当前定价（jià）影（yǐng）响因（yīn）素以及铁矿（kuàng）石（shí）资源的替代性等方面予（yǔ）以分析。

四大（dà）矿山以超低（dī）成本保持（chí）市（shì）场绝（jué）对占有率（lǜ）

从行业（yè）发（fā）展的（de）角度上看，2004年（nián）以前，由（yóu）于中国钢铁工业的发展尚未成（chéng）熟，全球铁（tiě）矿石市场一（yī）直延续着（zhe）以长期协议（yì）定价为（wéi）基础的平稳发展态势；2004年后，尤其是（shì）2006年以来，中国钢（gāng）铁工业迅猛发展，中国粗钢产量全球占比不断提高（gāo），为（wéi）满足（zú）中（zhōng）国市场对铁矿（kuàng）石不（bú）断增长的需求，铁矿石市场容量不断（duàn）扩大。伴随着（zhe）新增产能的释放，2008年后以全（quán）球第四大铁（tiě）矿石巨头（tóu）FMG为代表的（de）市场（chǎng）新增力量进入铁矿石市场（chǎng）。在同一阶段，铁矿石定价规则改为依据普氏（shì）价（jià）格指数定价（jià），新增（zēng）产能一度（dù）推高铁矿石成本在2011年前后上升（shēng）至50美元/吨（dūn）以上，市场（chǎng）供（gòng）给的充足与行业竞争的加剧使得铁矿石（shí）市场供大于求，价格在2013年开始下（xià）行。而伴随着（zhe）新增产能（néng）的逐渐释放，全球（qiú）铁矿石平均（jun1）生产成本不断（duàn）摊（tān）低，至2016年，全球铁矿石行业平均FOB（离岸（àn）成本）下（xià）降（jiàng）至27美元/吨。2017年以来（lái），伴随着铁（tiě）矿（kuàng）石市（shì）场的大规模围绕成本与价格之间的洗牌，行业以四大铁矿生产商为代表的（de）垄断格局愈发明（míng）显（xiǎn）。在垄断格局下（xià），淡水（shuǐ）河谷（gǔ）、力拓、必和必拓和FMG四大（dà）矿山不（bú）断通过提高主力矿（kuàng）山产量（liàng）和提高（gāo）科技应用水平降低生产（chǎn）成本以保持对全球（qiú）其他铁矿石生（shēng）产（chǎn）商的行业持续（xù）竞争能（néng）力。

2020年，全球铁矿石产（chǎn）量为21.56亿吨（dūn），平均铁矿石FOB为32.6美元/吨，其中淡水河（hé）谷、力（lì）拓、必和必拓（tuò）、FMG四大矿的产量（liàng）就接近10.5亿（yì）吨，占当年全球产量的（de）49%左右，且这4家矿企的FOB成本分别（bié）只有20.0美元/吨、22.6美元/吨、19.2/吨和17.5美元/吨，远低于全球平均水平。同时（shí），根据（jù）相（xiàng）关权威信（xìn）息机构的（de）数据，目前全球（qiú）142家铁矿石（shí）生产商中有49家企业成（chéng）本低于32.6美（měi）元/吨（dūn）的（de）平（píng）均水平，总产量达14.58亿吨（dūn），占全球产量的近68%。

根据全球（qiú）权威（wēi）行业数（shù）据，2020年全球铁矿石产量前20家的企业共生产了（le）14.54亿吨铁矿石，占全球总量的67%以上，而这20家企业中除安赛乐米塔尔、LKAB、首钢、鞍钢4家公司外，其他的企业FOB成（chéng）本均低于（yú）或接近全球32.6美元/吨的平均值。

2020年（nián）全（quán）球铁矿石（shí）平均FOB成本（běn）为32.6美元/吨。其中（zhōng），采矿成本11.6美元/吨（折合人民币（bì）约78元/吨（dūn）），选（xuǎn）矿成本（běn）7.21美元/吨（折合人民币约49元/吨），运（yùn）输成本7.0美（měi）元/吨（折合（hé）人民币约47元/吨），土地使用税（shuì）费4.02美元/吨，管理成（chéng）本1.91美元（yuán）/吨。四大矿山全面形（xíng）成了对全球非主流（liú）矿山（shān），特别是（shì）中国铁矿石生（shēng）产企（qǐ）业的压制性成本优势。

从2007年~2020年全球铁矿石FOB成本构成的变化曲线上（shàng）看，由于（yú）四（sì）大矿山垄断（duàn）程度的增强，全球FOB生产成本（běn）被控制在较低水平，四大（dà）矿山通过严格（gé）的成本控制保（bǎo）持市场的绝对（duì）占有率。

从全球在产铁矿石资源的垄断度上（shàng）看，截至2020年（nián）末，全球在产（chǎn）的252座铁（tiě）矿矿山中86座（zuò）矿山的成本低于32.6美元/吨的平均（jun1）水（shuǐ）平，67座矿山成本低于（yú）30美（měi）元/吨。而全球FOB成本高于（yú）60美元/吨的68座矿山中63座矿山为中国国（guó）内（nèi）或所（suǒ）属国外矿山。同时，数（shù）据显示：在全球成本排名（míng）前30的矿山（shān）基本被四（sì）大矿山所拥有；而中国在产（chǎn）铁矿山中（zhōng），排名最靠前的是攀钢矿（kuàng）业旗下朱家包包铁矿（kuàng），但其（qí）排名仅为第（dì）111位，FOB成本约为40.1美元/吨。同时（shí），在2020年（nián）全球（qiú）27个（gè）铁矿石主要生产国中，我国的铁矿石FOB平均成本达到（dào）71.1美（měi）元（yuán）/吨，排名（míng）最后一位，是当年全球铁矿山（shān）FOB平均成（chéng）本的近（jìn）2.2倍，且当年（nián）的铁矿石成（chéng）品矿产量只有2.1亿吨左右，仅占全球产量的约9.7%。

中国（guó）国产铁矿成本竞争力亟（jí）待提高

从中国国内铁矿石供给上看，由（yóu）于多（duō）年的（de）开发，我（wǒ）国现存铁矿（kuàng）矿山资源品位逐（zhú）年下降。根据中国冶（yě）金矿山协（xié）会的统计数字，2021年1月~7月份，我国开采的原矿（kuàng）品位只（zhī）有26.67%，列（liè）入（rù）中国冶金矿山（shān）协会统计的重点矿山（shān）原矿产（chǎn）量为21007.6万（wàn）吨，成（chéng）品矿产量（liàng）为7020万（wàn）吨，累计（jì）选（xuǎn）矿比为3.09，累（lèi）计抛尾品位为8.36%。计（jì）算得出，目前（qián）我国重点（diǎn）矿山平均每3吨原矿产出1吨成（chéng）品（pǐn）矿。按（àn）月均产量（liàng）推算，2021年全年，我国重点矿山（shān）成品（pǐn）矿（kuàng）产（chǎn）量在1.2亿（yì）吨左右。

由于列入中（zhōng）国冶金矿山协会统计的重点铁矿企（qǐ）业多数为国有大中型（xíng）铁矿，原矿（kuàng）品（pǐn）位较高，金属（shǔ）回收（shōu）率较高（gāo），选矿比较低（dī），所（suǒ）以（yǐ）根据往年统计，虽然（rán）重点（diǎn）企业的铁矿石原矿产（chǎn）量仅占全国铁矿（kuàng）石原矿产量的不足37%，但是（shì）其成品矿产量（liàng）占了全国成品矿产（chǎn）量的50%~60%甚至（zhì）以上。根（gēn）据中（zhōng）国冶金矿山（shān）协会的（de）统计，1月（yuè）~7月（yuè）份，全国（guó）铁矿石原（yuán）矿产量（含重点矿山）共（gòng）计（jì）为57018万吨，累计产量（liàng）同比（bǐ）增长17.2%。但是从（cóng）全国（guó）成（chéng）品矿的角度上看，根据冶金矿山协会对（duì）选（xuǎn）比指标的统计（jì），我国1月（yuè）~7月份的（de）累（lèi）计铁矿山（shān）选（xuǎn）比最优为1.29，最差为11.49，刨除（chú）重点矿（kuàng）山3.09的平均（jun1）选比外，估算的剩余矿山选比在5至6范围内（nèi），抛尾（wěi）品位按12%左右计算出的2021年1月~7月份我国国产矿成品矿（kuàng）产量（liàng）约在（zài）1.3亿吨左右，其中重（chóng）点矿山产量为7020万吨，占比超过52%。以此估算的（de）全年我国国产铁矿石成品矿产量为2.3亿吨左右，较2020年的（de）2.1亿吨增（zēng）长2000万吨，年增长幅度在（zài）9.5%左右，几乎（hū）是原矿产量增幅的一半。

由于自然品位的下降，在铁（tiě）矿石产（chǎn）量上升的同时，我（wǒ）国（guó）绝大部分（fèn）铁矿已由（yóu）露天转为井下采矿，在安全生（shēng）产和环境保（bǎo）护（hù）要求不断升级的情况（kuàng）下，生产成本不断提高。2021年1月~7月份，我国国产矿矿（kuàng）石制造（zào）成本（井下）为105.45元/吨，同比增长9.51%；铁精（jīng）矿制造成本为（wéi）396.24元/吨，同比上升10.59%；铁（tiě）精矿完全成本为525.80元/吨，同比增长12.24%。这3组数据完（wán）全可以（yǐ）反映出：随着（zhe）国内铁矿石自（zì）然禀赋的下（xià）降，为（wéi）了增加国内约9.5%的成品矿产（chǎn）量，需要（yào）国内铁矿石（shí）原矿的开采成本上升9.5%，选矿成本（běn）增加10.59%，推涨（zhǎng）铁精粉完全成本增加12.24%。

值得特别指出的是（shì），中国废钢市场发展预计在“十四五”期间（jiān）将迎（yíng）来发展的“井喷（pēn）期”。废钢产量的增加将有效降低中（zhōng）国（guó）对进口铁（tiě）矿（kuàng）石的（de）依赖。但是按照（zhào）中国10亿吨粗钢产量（liàng）计算，仅长流程高转炉炼钢提高废钢比至国际平均水（shuǐ）平就需（xū）废（fèi）钢3亿吨（dūn）以上（shàng）。提高（gāo）电炉（lú）炼（liàn）钢在（zài）我国钢铁工业实际生产中（zhōng）的占比也是有效（xiào）地降低铁（tiě）矿石高度依（yī）赖的重要方（fāng）法。总之，充分（fèn）有效利用（yòng）对废钢资源（yuán），用（yòng）好废钢、多用废钢是降低我国对铁矿石资源高度对外依存的有效手段。

警惕（tì）现行定价机制（zhì）与金融（róng）资本双重（chóng）影（yǐng）响铁（tiě）矿石价格（gé）

资源的高（gāo）度垄（lǒng）断成就了四大矿山拥有绝对（duì）市场话语权，铁（tiě）矿石价格被推高。2021年以（yǐ）来（lái），中国进口铁矿（kuàng）石市场价格（gé）屡创新高。在铁（tiě）矿石价（jià）格不断上（shàng）涨的情况下，铁矿石成为全（quán）球最（zuì）赚钱的资产配（pèi）置，垄断了全球优质铁矿石资源的四（sì）大矿山（shān）在坐拥铁（tiě）矿石市场（chǎng）绝对（duì）定（dìng）价话（huà）语（yǔ）权的同时，成（chéng）为全（quán）球金属（shǔ）矿（kuàng）产行业企业的突出代表。澳（ào）大利亚有关媒体统计的（de）2021年上半年全球前十大金属矿业上市公司（sī）市值排名中（zhōng），全（quán）球（qiú）前六大铁矿石（shí）生产（贸易）巨头占据了前（qián）6席位，其中必和必拓、力拓（tuò）、淡水河谷、英美资源和FMG五大铁（tiě）矿生产（chǎn）商分（fèn）别列第1、2、3、5、6位，全（quán）球（qiú）最大的铁（tiě）矿石贸（mào）易商嘉能可列第4位。

资本的青睐使（shǐ）得铁矿石成为游（yóu）资炒作的宠儿。尤其是（shì）铁矿（kuàng）石供应端的高度垄（lǒng）断和需求端的（de）单一旺盛及集中度低情况，更容（róng）易得到市场游（yóu）资的炒作。资本对（duì）原料市场的“偏好”使得资本大（dà）量涌入原料（liào）市场并人为（wéi）推高铁矿石价格（gé）。2021年5月~7月（yuè）份，铁矿石价格曾经连续（xù）运行在（zài）200美（měi）元/吨（dūn）以上。即（jí）便（biàn）是在（zài）2021年7月后中国粗钢（gāng）限产情况下（xià），铁矿（kuàng）石（shí）价（jià）格（gé）断崖式下跌至120美元/吨（dūn）附近，相对（duì）32.8美元/吨的生（shēng）产成（chéng）本（běn），海外铁矿巨头依然利润可观。从资本视角出（chū）发，只要中国粗钢产量不出（chū）现大的减（jiǎn）量，资本就依然“看好”铁矿石（shí）的未（wèi）来。因此，7月（yuè）后断崖式的下跌并非（fēi）意味着资本（běn）的离场，需要引起我（wǒ）们的警惕（tì）。

铁矿石的金融属性不（bú）断增强，金融资本助推铁矿石价格（gé）易涨难跌。纵观铁矿石（shí）市场价格的形成历史（shǐ），铁矿石（shí）真正（zhèng）意义上市场价格的形成只有短短12年的时间。应该（gāi）说，相比铜等传统（tǒng）大宗金属的（de）市（shì）场价（jià）格形成（chéng）的历史（shǐ），铁（tiě）矿石（shí）还只是（shì）一个“新生儿”。然而（ér）这（zhè）一新生商品在入市（shì）之初就面临着高度垄断和价格易被操纵（zòng）的困境（jìng）。自（zì）2008年（nián）6月铁矿石普氏价格指数被选（xuǎn）择成为铁（tiě）矿石市场价（jià）格的参考依据起，四大矿山主（zhǔ）导（dǎo）市场定价机制格局也就随之产生。2018年5月，中（zhōng）国大连商品交易所引入境外投资者后，金融市场对铁矿（kuàng）石的成交量（liàng）迅速（sù）超越实体市（shì）场容量，期货（huò）价格逐渐在铁矿石市场定（dìng）价中占据重要地位。可以说，铁矿（kuàng）石作为黑（hēi）色金属（钢铁工业）的（de）主要（yào）原料，其金融属性（xìng）不（bú）断（duàn）被市场所完善（shàn），目前已经形（xíng）成以期货定价为主、普氏（shì）现货共（gòng）同运行的双轨制价格体系，金融属性在中国铁矿石（shí）的定价机制（zhì）上（shàng）已占有相当的比重。在资源高度垄断的前提下，金融资本的助推只能导致铁矿（kuàng）石价格易涨难跌。

从（cóng）铁矿（kuàng）石的资源供需上看，中国以国内大（dà）循环为主的经济发展对（duì）钢材的需求仍将保持高位，国家稳物价稳供应的政策也将要求（qiú）钢材的供应和价（jià）格维（wéi）持在合理区间。而（ér）国家（jiā）限制粗钢产量的做法实际（jì）是将市（shì）场决定（dìng）的（de）粗钢产量峰值进行（háng）合理的分布，避免因（yīn）供需错位引（yǐn）发市（shì）场恐慌，有利于钢铁工（gōng）业作为国家（jiā）经济（jì）发展的绝对支柱行业的稳定发展。因此，可以说，未来几年内的中（zhōng）国粗（cū）钢产量不（bú）会超过2020年的水平，中国（guó）粗钢产（chǎn）量（liàng）的峰（fēng）值区间的持续时间将被拉（lā）长。在2030年碳（tàn）达峰要求下对优质（zhì）资源的旺盛需（xū）求以及中（zhōng）国铁矿石供应瓶颈影响下，全力保（bǎo）障（zhàng）废（fèi）钢和国产矿铁元素供给，积极开发海（hǎi）外在手资源，方（fāng）能（néng）在（zài）铁元素资源的（de）供（gòng）给端（duān）对（duì）高（gāo）企（qǐ）的矿价形成（chéng）有效（xiào）的阻击。

从铁矿（kuàng）石金融（róng）属性来看，资本炒作尚未谢幕，资本（běn）的逐利性使得“做（zuò）多（duō）”操作（zuò）随（suí）时可能（néng）“反（fǎn）扑”。

从铁矿石（shí）的定（dìng）价机制来看，普氏价（jià）格的操控与金融（róng）市场对铁矿石价格的双（shuāng）重影响，给（gěi）价（jià）格操控（kòng）者也提供了“进退自（zì）如”的空间，在极端不利（lì）条件下，普氏铁（tiě）矿石价格指数完全可（kě）以背离金融市场独自运行。

钢（gāng）铁工业是我国的支柱行业之一，稳定的原料供应和平（píng）稳的原（yuán）料采购价格是（shì）保（bǎo）证行业稳定发（fā）展的关键。目前（qián）铁矿（kuàng）石市场（chǎng）的定价是相互勾稽（jī）又貌似互不相（xiàng）干的双轨定价机制（zhì），即价格（gé）的最（zuì）终体现是普（pǔ）氏价格指数（shù），而（ér）背后的逻（luó）辑则是金融市场的资本博弈（yì）。对于业（yè）已垄断控制资源的海外矿业巨头而言，完（wán）全可以（yǐ）“游刃有余”地在两轨（guǐ）间（jiān）操控铁矿石价格。

因此，未来中国要冲破铁（tiě）矿（kuàng）石定价（jià）权旁落的困境（jìng），必（bì）须重视（shì）在（zài）铁矿石（shí）金融市（shì）场的博弈并着（zhe）力打破金融（róng）期货与普氏现（xiàn）货之（zhī）间的（de）双轨（guǐ）勾稽关系（xì），在金融和现货两个市场中同时发力，遏制铁矿（kuàng）石价（jià）格的暴涨暴跌（diē）并有（yǒu）效引导铁矿（kuàng）石价（jià）格（gé）在（zài）相对合理区间运行。